本文自南都·湾财社。

采写 | 南都·湾财社记者 陈盈珊

麾下拥有综合性生活方式零售店KKV、美妆集合店THE COLORIST调色师和潮玩集合店X11，KK集团与名创优品、泡泡玛特，并称“中国三大潮流零售商”。两位友商相继上市，KK集团也加快拥抱资本市场的步伐，不过这一路并不算顺利。

屡次冲击IPO，KK集团于今年1月31日第4次向港交所递交的招股书，在7月31日失效。按照规定，拟上市公司若未能在6个月内完成聆讯或上市流程，招股书及其他材料自动失效。若公司要重启上市流程，需在3个月内补充最新财务报告。

会否影响IPO进程？近年加快拓店的规划，将以什么模式进行拓展落地？8月7日，KK集团公关负责人回复南都·湾财社表示，招股书失效不影响IPO进程，将根据进度适时更新招股书。针对门店拓新计划，KK集团表示计划于今明两年分别各开约275家门店，未来将继续推进以自营门店为主的运营模式。

最近一期招股书显示，截至2023年10月31日，KK集团业绩扭亏为盈，但企业的偿债压力依旧不小。加盟商出离下，靠“重资产”的自营模式往二线及低线城市等下沉市场开拓，潮品零售能否顺利吸引更多年轻人？

四闯IPO，迎来业绩扭转

这是KK集团第四次闯关港交所。

2021年11月、2023年1月及7月、2024年1月，KK集团分别向港交所递交的招股书，但目前均显示失效。

2015年成立，KK集团由潮汕80后吴悦宁在深圳创立。由网络游戏起家跨界至潮品零售，KK集团的掌门人有年轻消费群体的敏锐。也是在这一年的前后，诸如The Green Party、名创优品、九木杂物社等都相继在市场上诞生。主打精致生活潮流，KK集团圈粉年轻人，开始迅速扩张。

但2020年开始，KK集团因加盟商大比例撤出进入业绩低谷，直至2022年才开始有所扭转。

财报显示，2020年至2022年KK集团分别实现营收16.46亿元、35.24亿、35.51亿元；同期净利润分别为-20.17亿元、-56.81亿元和6186.4万元。期间，KK集团经营亏损分别为-1.43亿元、-2.38亿元和-3.23亿元。

而全面扭亏为盈，则去到2023年。截至2023年的前10个月，KK集团实现营收47.69亿元，净利润2.09亿元，经营利润3.76亿元。

外界关注可否持续盈利

缘何扭亏为盈？据招股书介绍，公司经营状况的全面好转得益于门店销量、销售额的快速增长，2023年公司单店月均GMV达73.4万元，同比增长43.8%；月均交易单量达1.18万单，同比增长48.4%。

业绩向好，投资者们更关心的，还在于企业可否持续盈利。频频冲刺上市，KK集团光鲜的资本履历之下，也有不小的偿债压力。2016年至2021年，KK集团累计完成7轮融资，累计获投金额近44亿元，历史参投机构包括深创投、璀璨资本、经纬创投、五岳资本、黑蚁资本、京东等十余家。

据招股书显示，2020年至2022年及2023年前10月KK集团的现金及现金等价物分别为1.7亿元、4.7亿元、2.5亿元及8.1亿元，同期流动负债为9.58亿元、13.1亿元、14.12亿元及14.04亿元。

据悉，KK集团大部分商品是由买手从第三方买入，第三方品牌销售额分别占货品销售总收入比例超8成。也有消费者反映，部分网红品牌有时能在品牌官网促销或者其他社交电商渠道找到更优价格。如何降本增效？在业界看来，KK集团的持续发展离不开提高市场渗透率、形成规模优势。实际上，在KK集团自身的战略规划里，开店拓新也占据着重要位置。

“截至今年初，公司门店总数已至800家，计划于2024年及2025年分别各开设约275家新门店，大部分新门店将位于中国二线及低线城市，目前公司正按目标计划稳步推进中。”KK集团回复南都·湾财社记者。

瞄准下沉市场，主要以自营模式拓店

KK集团由于早期向加盟商提供财务支持等造成了合规风险，以及对毛利率的考虑，在过去几年已经向自营转型。从2021年开始，KK集团的加盟店由2020年的424家下降至2021年的357家，2022年则继续下滑到114家。截至2023年10月31日，KK集团自有门店占比已高达84.9%，加盟店数量减少至109家，加盟商39个。

“未来，公司将继续推进以自营门店为主的运营模式”，KK集团表示。主打大店直营模式，意味着KK集团选择“重资产”模式。招股书显示，截至2023年10月，KKV、THE COLORIST调色师、X11的标准门店面积分别为800平方米、150平方米、200至250平方米，而2022年这三者的门店平均面积分别为955平方米、277平方米、912平方米。

相应地，用于拓店的销售开支也在增加。报告期内，销售及分销开支(主要与门店层面的投资有关)是集团主要的支出项目之一，2020年、2021年及2022年以及2023年前10个月分别耗费4亿元、11亿元、13.1亿元及14.4亿元，分别占总收益的24%、31%、37%及30%。而名创优品的门店面积多为一两百平方米。

此外，KK集团也面临这库存较高的挑战。2023年前10个月，存货为8.1亿元、存货周转天数为102天。虽然较往年同期有所下降，但与同行名创优品七八十天的存货周转天数相比，KK集团的库存周转还是较慢。

瞄准下沉市场，KK集团能否顺利打开新增量，圈粉更多年轻用户？目前，友商“名创优品们”也加快了扩张步伐。重回门店增长的KK集团，或许也要加速了。